中信证券：资源安全、企业出海和科技竞争开云官网切尔西赞助商

　　资源安全、企业出海和科技竞争依然是最焦虑的结构性行情踪迹，对应的是资源+出海+新质出产力的行业确立框架，除此以外，值得博弈的方针有限。

　　关于资源板块，行情的骨子驱能源照旧传统资源行业在环球高利率环境下不绝投资不及带来的供给受限，复杂的地缘环境和列国的安全自主见解导致此类供给波动愈加频频。关于企业出海，市集会冉冉意志到中企出海和环球化是本轮行情最核心但又相对糊涂的基本面和行情踪迹，贸易环境的巩固以及中国反内卷是维系行情的两个特别焦虑的要求，中好意思酿成相互制衡的玄机平衡对当下的行情至关焦虑，中企只须站在环球市集身手看到束缚举高的市值天花板，10月的APEC会议和党的二十届四中全会是两个特别焦虑的考据点。

　　关于科技竞争，中企正从计谋哑忍走向计谋最先，中好意思科技竞争走向尖锐化，改日AI竞争从云霄蔓延至端侧，AI Agent在端侧开发栽植，一经固化的迁移互联诓骗生态壁垒可能再次重构，带来不亚于迁移互联诓骗开动爆发期的开阔买卖契机，一朝这个产业趋势实现，中企在科技鸿沟就隆重干预计谋反攻期。

　　招商证券：心思三季度事迹有望改善或不绝高增的细分鸿沟

　　受低基数、扩内需等政策提振、重复反内卷和降息预期催化下PPI止跌回暖，8月工业企业利润当月同比转正。商酌到出口韧性增长，反内卷配景下PPI止跌回暖，但低基数效应或冉冉大肆，盈利有望触动建立。

　　聚会8月以来盈利预期增速变化、2025年二季度条约欠债增速旯旮变化、三季度中不雅景气数据来看，三季度事迹有望改善或不绝高增的鸿沟计算主要围聚在：（1）景气建立的中高端制造业：蓄电板过火他电板、印刷包装机械、锂电专用开发、军工电子、风电零部件等；（2）高景气延续的AI产业链：通讯采集开发及器件、消费电子零部件及拼装、模拟芯片联想、游戏等；（3）供需结构改善、价钱飞腾的部分资源品：氟化工、铜、黄金、焦炭、农药、玻纤制造等，以及粮油加工、家电零部件Ⅲ等。

　　中国星河证券：节前短期波动加大，不改市集向好趋势

　　节前部分资金情愫趋于严慎，市集交投活跃度小幅回落，宽基指数呈现触动模样，但短期波动不改市集向好趋势。同期，结构性行情依然隆起，科技板块受益于海表里产业趋势不绝催化，尽管在情愫面影响下，9月26日行情出现治愈，但短期压力开释后，仍存在建立朝上空间。

　　瞻望后市，跟着10月行将召开的党的二十届四中全聚集焦“十五五”筹划，A股市集有望迎来环节窗口期，市集风险偏好或将进一步回暖。同期，流动性计算延续向好趋势，两融余额处于上行通谈中，住户入款搬家仍处于初期阶段，好意思联储降息为环球流动性提供撑持。仍需心思中好意思谈判对短期结构性行情的扰动。确立契机主要围聚在四个主题：新质出产力主题、反内卷、大消费板块、“两重”鸿沟。

　　中信建投：持股过节性价比拟高

　　国庆假期前频频出现流动性收缩特征，但这种冷清多为“情愫性缩量”。同期国庆一般呈现“节后开门红”的特征，牛市中节后涨幅等闲看守更耐久，何况频频呈现出长假与利多事件催化同期发生的典型市集特色，持股过节性价比拟高。

　　近期市集心思点主要围聚在国内务策和产业结构性景气，对中好意思关联心思度有所不及，9月以来中好意思关联存在阶段性改善的迹象，或在四季度冉冉被市集订价。市集资金在算力板块围聚来回后，冉冉向其他低位景气成长赛谈切换，中期市集或仍延续慢牛模样。在宏不雅经济尚未全面复苏的配景下，具备结构性景气的新赛谈仍将成为投资的赢输手。要点心思催化事件较围聚的景气板块：半导体、新能源、东谈主形机器东谈主、改造药、有色等。

　　光大证券：主理触动窗口，积极布局

　　历史上，在牛市的行情中，市集出现波动并不荒僻。现时市集开启回调的技能点在一定程度上合乎历史法例。悲不雅情形下，若市集陆续治愈，其回调或将使得本轮市集触动上行阶段的涨幅收窄至6%—7%，回调低点（上证指数的点位）或将在3600点近邻。

　　国庆节后市集有望陆续上行。历史来看，节后跟着市集热度的回暖，市集等闲证明较好。关于本轮行情而言，撑持股票市集飞腾的逻辑并莫得发生变化，市集估值当今也较为合理，并未出现较着透支，计算节后市集好像率将再行回到上行区间。

　　中始终冷漠要点心思TMT干线。当今来看，市集的飞腾偶然主要以流动性的驱动为主。流动性驱动行情下，行情中期TMT更容易成为干线，本轮偶然也会如斯。TMT板块现时存在较多催化，如产业趋势不绝有进展、好意思联储降息周期一经在9月开启等，自身也存在上行能源。从近期板块轮动的情况来看，TMT一经有所占优，改日行情或将延续。

　　申万宏源：治愈后，红10月

　　A股小级别治愈波段未完了的判断正在考据。中期莫得下行风险，短期治愈也不是大级别。治愈完了后，“红10月”是好像率：始终政策布局期独揽，科技催化仍在延续，短期性价比治愈可能很快到位。瞻望中期市集，2026年春季前，科技产业催化显耀多于顺周期催化的模样不变，同期，科技成长可能会有中短期性价比问题，但距离始终性价比低位还有差距。科技成长可能延续趋势行情，最终演绎到始终低性价比区域。

　　瞻望后续结构，科技成长趋势性占优，科技里面上下切换完了好于成长价值之间的上下切换。后续有新催化的新增景气方针仍会有高弹性，一经集合一定涨幅的科技板块（国外算力、改造药，储能、固态电板、特斯拉机器东谈主，光刻机），中期行情还有空间。反内卷是结构牛向全面牛改造的环节结构，是焦虑的中期结构（光伏和化工）。港股中期瞻望不变，中期港股可能陆续受益于“特朗普降息看涨期权”束缚强化+新经济产业趋势发酵，港股龙头代表性强。

　　国投证券：“十一”前后大盘依然看守强势触动状态

　　基于咱们梳理牵挂的A股大牛市十大核心追踪心思预计打算进行空洞评估，完了当今本轮牛市大盘指数并未出现泡沫的明肯定号，相较历次大牛市呈现出“体量改造高、热度未顶点、驱能源不平衡、结构性显著”的特征，“十一”前后大盘依然看守强势触动状态。

　　面向四季度，牛市虽并未完了但或已干预教师基本面奋发与作风切换的环节阶段，水牛能否向基本面牛订价过渡偶然在11月会得以考据。基于历史统计，“十一”前后发生作风切换并不较着，但三季度至四季度作风切换则颇为较着，这意味着三季度涨幅靠前的主流品种普遍情况在四季度无法进一步延续。显然，咱们要提前作念好应付的准备。

　　兴业证券：10月新一轮上行正在蓄势

　　最先，经验前期触动波动带来的消化、整固后，现时已有好多板块拥堵度回落至中等或偏低的位置，市集全体拥堵度压力已显耀缓解，为新一轮上行蓄势。其次，跟着10月干预三季报来回窗口，有望带动市集聚焦景气踪迹、凝合新的共鸣，成为市集“破局”的焦虑抓手。此外，参考历史训戒，国庆节后本人亦然市集风险偏好抬升的传统躁动窗口，本年重磅会议密集催化下将愈加具备抬升的锚点。

　　因此，咱们合计，经验9月以来的触动整固后，跟着拥堵度压力缓解、三季报来回再次为景气干线凝合共鸣、10月密集重磅会议提振预期，新一轮上行径能正在蓄势，10月市集核心有望再上台阶。结构上，仍所以景气和产业趋势为核心，深嗜三季报景气踪迹、“十五五”筹划受益行业，包括改造药、AI（算力、游戏）、军工、电板、反内卷。

　　华西证券：A股、港股暂时折返，慢牛即长牛

　　A股在经验了7月—8月的趋势性飞腾和科技龙头的来回拥堵后，9月以来资金不对有所加重。独揽长假，“日期效应”下场外资金入市或有放缓，短期A股、港股有望阶段性触动休整，部分资金倾向于节后布局10月行情。中期来看，本轮牛市演绎仍在延续：股市微不雅流动性实足，成本市集“稳股市”政策和中始终资金入市构筑慢牛基础；经济数据偏弱，但反内卷完了已初步夸耀，A股中始终盈利预期旯旮改善；产业趋势上，中国企业已在东谈主工智能、生物医药、高端制造等鸿沟展现环球竞争力，科技鸿沟看守高景气度。

　　行业确立上，科技赛谈干线不变，10月“景气投资”与“主题投资”并存，成长里面轮动有望加速（AI中下贱诓骗、固态电板、储能、算力、改造药等）；心思非科技板块中景气向好的鸿沟，如化工、有色金属、工程机械等。

　　国金证券：成长投资会冉冉从科技驱动走向出口出海

　　往日中国的“牛市”，更多是扈从了环球金融的过度膨胀，其行业联动性本人也依赖于好意思国驱动。在环球金融钞票高位情况下，什物浮滥与中国实体经济盈利正在建立，脱虚入实的程度才会带来中国钞票的实在行情，也会是资源品新一轮行情的动手，而成长投资会冉冉从科技驱动走向出口出海。

　　具体确立冷漠：第一，同期受益于国内反内卷带来的筹划现象改善、国外降息后制造业步履建立与投资加速的什物质产：上游资源（铜、铝、油、金）、成本品（工程机械、重卡、锂电、风电开发）以及原材料（基础化工品、玻纤、钢铁）；第二，盈利建立之后内需有关鸿沟也将逐步出现契机：食物饮料、猪等；第三，保障的始终钞票端将受益于成本答复见底回升。

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